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后疫时代,报团扩散,业绩为王,制造强国

来源:学习强国 时间:2022-06-09 10:24:03 推荐访问:

下面是小编为大家整理的后疫时代,报团扩散,业绩为王,制造强国,供大家参考。

后疫时代,报团扩散,业绩为王,制造强国

 

 内容目录

 内容目录

 ....................................................................................................... . - 3 - 图表目录.............................................................................................................. - 4 -一、从业绩预告看,哪些行业业绩在改善?....................................................... - 5 -二、市场回顾与展望 ........................................................................................... - 7 - 三、情绪指标跟踪............................................................................................... - 9 - 四、估值指标跟踪............................................................................................. - 11 -

 图表目录

 图表

 1 1 :

 A A

  况 股年报历年情况

 ............................................................................ . - 5 - 图表

 2 2 :不同口径下

 A A

  股 非金融利润同比

 ........................................................... - 5 - 图表

 3 3 :

 A A

  股大类行业的 业速 绩增速

 ....................................................................... - 6 - 图表

 4 4 :

 A A

  股各行业的业 绩 增速 速........................................................................... - 6 - 图表 5:指数与大类行业表现.............................................................................. - 8 - 图表 6:本周行业表现......................................................................................... - 9 - 图表

 7 7 :万得全

 A A

  换手率 率..................................................................................... - 9 - 图表

 8 8 :创业板指换手率 率..................................................................................... - 9 - 图表

 9 9 :融资余额变化 化....................................................................................... - 10 - 图表

 10 :次新股指标 标......................................................................................... - 10 - 图表 11:风格转换指标..................................................................................... - 11 - 图表

 12 :主要指数估值 ( PE )

 )

 .......................................................................... - 12 - 图表

 13 :主要行业估值 ( PB )

 )

 .......................................................................... - 12 -

 一、从业绩预告看,哪些行业业绩在改善? 整体披露比例接近三成,预喜率明显改善。截止 2021 年 4 月 18 日,共有 1394 家 A 股上市公司披露了 2021 年一季报业绩预告,披露率达到 33%。其中,主板、创业板、科创板的披露率分别是 36%、25%、16%。

 从业绩预告的类型看,共有 1067 家公司业绩预喜(预增、略增、扭亏、续盈),预喜率达到 77%,明显好于年报 57%以及 2019 年、2020 年同期的 56%与 31%。

 2021 年 1 季报 A 股盈利有望加速改善。由于目前上市公司整体披露率降低,为了更好的理解一季度企业盈利的变化情况,我们采用不同方法 和口径对潜在的调整进行判断。参考工业企业盈利指标,1~2 月工业企 业利润累计同比178.9%,相较2019 年同期57.3%,两年平均同比31.2%。进一步我们估算可比口径下 A 股 2021 年 1 季报业绩的情况,数据显示, 整体法下 A 股非金融利润增速从四季度的 12.6%上升至 475.8%,两年 平均利润增速 66.9%。(备注:此处测算数值是基于目前已披露的业绩 预告的上市公司,由于样本有限,因此,测算数值与真实数值可能存在 一定偏差)

 图表

 1 1 :

 A A

  股年报历年情况

 图表

 2 2 :不同口径下

 A A

  股 非金融利润同比

 100.0%

  80.0%

  60.0%

  40.0%

  20.0%

  0.0%

 预增

 扭亏

 略增

 续盈

 首亏

 预减

 续亏

 略减

 不确定

 预喜率

  2019Q12019Q 22019Q32019Q 42020Q 12020Q22020Q 32020Q42021Q1

  80 . 0%

  60 . 0%

  40 . 0%

  20 . 0%

  0 . 0%

  -20 . 0%

  -40.0%

 -60 . 0%

 2013

 2014

 2015

 2016

 2017

 2018

 2019

 2020

 2021

  来源:Wind, 来源:

 Wind,2020 年以来为两年平均值,

  一季度盈利加速上行的板块集中在上游资源以及中游制造行业。从盈利增速来看,目前披露的数据显示,2021 年一季报大类行业显示上游资源>中游制造>中游工业服务>必需消费>TMT>可选消费>大金融的现象,尤其是中游制造板块连续三个季度保持双位数的高增长,展现出较好的业绩韧性。细分来看,轻工制造(家用轻工、造纸)、电力设备及新能源 (光伏、风电)、国防军工、电子(半导体、PCB),延续了去年下半年以来利润持续回暖的趋势。

  非金融 工业企业利润同比

 图表

 3 3 :

 A A

  股大类行业的 业 绩增速

  2019- - 12- - 31

  2020- - 03- - 31

  2020- - 06- - 30

  2020- - 09- - 30

  2020- - 12- - 31

  2021- - 03- - 31

  两 年 平均增速

  上游资源

 -8.0

 -32.5

 -22.0

 -9.8

 29.1

 539.0

 107.7

 中游制造

 30.0

 -18.6

 11.8

 23.8

 54.8

 262.9

 71.9

 中游工业服务

 3.7

 -65.9

 -36.1

 -20.1

 -10.6

 556.9

 49.6

 必需消费

 9.9

 -6.2

 12.2

 16.4

 26.2

 134.0

 48.2

 TMT

 -0.3

 -47.2

 2.9

 9.7

 53.3

 300.1

 45.3

 可选消费

 -10.7

 -75.6

 -35.2

 -12.7

 9.4

 322.6

 1.4

 大金融

 14.7

 -4.0

 -13.0

 -8.1

 -0.2

 -47.4

 -28.9

 来源:Wind,

 图表

 4 4 :

 A A

  股各行业的业 绩 增速

  披 露率

 预 喜率

 可 比样本利润同比增速

 2 019/12/31

 2 020/3/31

 2 020/6/30

 2 020/9/30

 2 020/12/31

 2 021/3/31

 钢铁 38

 95

 -43

 -41

 -32

 -14

 4

 195

 轻工制造 35

 91

 9

 -32

 -14

 -3

 15

 167

 家电 42

 91

 19

 -52

 -27

 -11

 8

 189

 交通运输 30

 89

 2

 -125

 -101

 -75

 -60

 911

 有色金属 46

 88

 -48

 -50

 -25

 -1

 304

 583

 电子 42

 88

 17

 -15

 11

 26

 67

 297

 汽车 37

 87

 -33

 -84

 -28

 -2

 20

 238

 基础化工 38

 87

 -75

 -43

 -22

 -7

 1155

 397

 建材 44

 84

 5

 -36

 0

 6

 15

 403

 食品饮料 26

 83

 14

 0

 10

 14

 20

 131

 医药 27

 83

 -12

 -15

 11

 21

 65

 214

 石油石化 49

 83

 -3

 -205

 -151

 -43

 -34

 261

 机械 36

 82

 50

 -43

 9

 20

 63

 265

 煤炭 14

 80

 -1

 -27

 -21

 -12

 -1

 460

 电力设备及新能源 35

 76

 26

 -13

 19

 34

 54

 383

 国防军工 36

 75

 31

 134

 33

 45

 86

 161

 纺织服装 35

 72

 -14

 -65

 -34

 -19

 38

 499

 通信 38

 67

 -40

 -44

 529

 80

 5

 215

 商贸零售 23

 65

 -9

 -70

 -46

 -50

 -70

 409

 传媒 31

 64

 -7

 -52

 -31

 -19

 282

 147

 建筑 21

 61

 7

 -28

 -8

 0

 2

 177

 电力及公用事业 22

 61

 9

 -27

 7

 18

 25

 51

 农林牧渔 37

 52

 206

 463

 201

 130

 38

 11

 综合金融 13

 50

 8

 -64

 -27

 -9

 -23

 55

 计算机 25

 48

 -4

 -107

 -37

 -23

 8

 180

 消费者服务 39

 45

 23

 -142

 -118

 -68

 -54

 403

 非银行金融 14

 40

 66

 -24

 -23

 -6

 2

 -69

 房地产 30

 38

 14

 -44

 -22

 -16

 -12

 166

 来源:Wind,

 二、市场回顾与展望 市场展望:后疫时代,报团扩散,业绩为王,制造强国 1)

 市场交易结构拥挤导致“抱团白马股”出现调整

 2017 年以来,以机构喜好的白马龙头公司出现了大幅上涨,估值体系系统性提升。以食品饮料为代表的白马股,估值处于历史 99%以上分位。另一方面,小票由于无人问津而匍匐不前。市场给予了白马龙头公司流动性溢价,而给予小市值公司流动性折价。表现在估值上是白马股估值不断创新高,小市值估值不断下行。

 年初机构抱团白马股大幅上涨导致市场热点急剧集中,交易活跃的前 1%和 5%股票的成交额占比大幅提升导致市场交易结构恶化。类似于 15 年上半年”互联网+”的抱团。由于市场交易结构变差导致对负面信息敏感。15 年的负面信息是查配资,导致热门互联网+崩塌,本轮“抱团股” 大幅下跌亦来自于资金面的影响。另一方面,后疫时代,全球宏观经济超预期,市场给予流动性边际从紧的预期,前期报团白马股受流动性溢价而不断推升的良性循环,在交易结构恶化和流动性边际从紧预期下变成了恶性循环。

 何时结束?15 年下半年以两轮调整的方式快速结束后开始反弹,本轮由于报团白马股属于大市值标的,调整时间稍微会长一些,直到市场认为调整到了估值合理位置,比如估值中枢。

 2)

 后疫时代,报团扩散,业绩为王,制造强国

 随着报团白马股的“瓦解”,市场的机会已经扩散,选择基本面扎实,业绩稳定高增,估值位于历史合理位置的行业和标的。

 首先,从市场基本面的角度出发,我们认为现在位置逐步接近做多性价比较高的阶段。从宏观经济数据看,经济动能的环比改善仍在进行之中,而 CPI 和 PPI 均处于环比高位回落阶段,通胀较为温和。从无风险收益率角度看,尽管信用债到期集中使得短期风险事件增强,但无风险利率回归将加速,10Y 国债收益率也有望短期进入高位盘整阶段。从风险偏好的角度看,尽管有所回落,但 IPO 进度的放缓有利率提振市场信心。

 其次,我们认为,积极把握三个领域的机会。一是业绩稳定高增的制造业,尤其是高端制造业(新能源产业链,军工制造,科技制造,高端装备制造);二是后疫时代受益品种,主要集中在服务性消费行业(航空,旅游,演艺,酒店等);三是碳中和大主题(能源革命,龙头钢铁水泥,减排设备等)

 风格指数:本周市场延续分化,中证 500 持续领涨,上证 50、中证 100 领跌。活跃度方面,上证 50、中证 100 换手率小幅上升,沪深 300、中证 500 换手率回落明显。

 大类行业:本周房地产、能源行业表现亮眼,公用事业、金融领跌。活跃度方面,公用事业、电信服务换手率明显回落,日常消费、可选消费的换手率明显回落。

 一级行业:本周汽车、酒类、煤炭领涨,酒类、消费者服务、发电及电网、交通运输领跌。活跃度方面,消费者服务、农林牧渔、商贸零售的换手率明显回升,纺织服装、电力设备及新能源、发电及电网的换手率 大幅下滑。

 图表 5:指数与大类行业表现

 周涨跌 幅

 ( (

 ) )

 上周涨跌 幅

 ( (

 ) )

 年初至今 涨跌 幅( (

 ) )

  最 近两周换手率

 最新换手率 历史 分位( (10年 年 6 月至今)

  中证500 0.07 0.14 -0.43 1.3% 1.4% 44.9%

 创业板指 0.00 -2.42 -6.17 7.3% 7.3% 55.4%

 中证1000 -0.48 0.60 -4.18 1.7% 1.7% 44.6%

 深证成指 -0.67 -2.19 -5.18 3.5% 3.5% 34.2% 风 格指数

 上证综指 -0.70 -0.97 -1.34 0.7% 0.8% 67.0%

 沪深300 -1.37 -2.45 -4.70 0.5% 0.5% 59.5%

 中小板指 -1.47 -2.49 -8.26 1.0% 1.1% 22.1%

 中证100 -1.55 -3.00 -4.84 0.3% 0.3% 57.2%

 上证50 -1.88 -2.84 -5.29 0.2% 0.2% 32.2%

 房地产 1.47 -0.86 -3.01 0.9% 0.7% 41.4%

 能源 0.96 2.04 6.53 0.5% 0.5% 78.8%

 日常消费 0.59 -4.24 -4.36 1.6% 1.2% 57.1%

 可选消费 -0.11 -1.64 -3.13 1.5% 1.3% 59.0%

 信息技术 -0.24 -1.05 -7.73 1.9% 2.0% 39.4% 大 类行业

 电信服务 -0.32 -0.19 -6.87 0.3% 0.4% 8.3%

 工业 -0.56 -0.96 -3.62 1.1% 1.2% 49.8%

 材料 -1.14 1.47 4.97 2.0% 2.0% 74.7%

 医疗保健 -1.36 -0.81 -3.90 1.4% 1.2% 55.7%

 金融 -1.90 -1.22 -4.90 0.3% 0.3% 29.7%

 公用事业 -2.60 -0.96 6.24 1.3% 1.7% 85.5%

 来源:Wind,

 图表 6:本周行业表现

  本 周涨跌幅

 ( (

 )

 )

 上 周涨跌幅

 ( (

 )

 年 初至今涨 跌幅 幅 (

 )

 )

  最 近两周换手率

 最 新换手率 历史 分位

 汽车 2.40 -1.03 -5.76 1.3

 1.3

 54.8

 酒类 2.30 -6.45 -3.64 1.5

 1.3

 80.2

 煤炭 1.63 3.58 9.29 1.2

 1.2

 77.3

 综合 1.61 0.76 1.22 1.1

 0.9

 29.5

 房地产 1.30 -0.71 -1.13 0.9

 0.8

 42.7

 计算机 0.80 -1.02 -8.73 1.8

 1.8

 28.9

 纺织服装 0.59 0.41 4.24 1.9

 2.2

 77.8

 商贸零售 0.59 0.96 0.37 1.1

 0.9

 44.7

 传媒 0.46 1.00 -5.06 1.7

 1.3

 43.6

 通信 0.33 -1.88 -10.24 0.8

 0.9

 5.3

 基础化工 -1.54 -0.02 3.80 1.8

 1.9

 53.5

 非银行金融 -1.85 -1.48 -15.26 0.6

 0.7

 22.7

 电力及公用事业 -1.89 -1.28 5.35 1.4

 1.7

 84.6

 轻工制造 -2.01 1.70 6.97 1.6

 1.9

 49.1

 国防军工 -2.06 0.89 -19.08 0.9

 1.0

 28.6

 农林牧渔 -2.11 -2.38 -3.40 2.0

 1.5

 58.8

 银行 -2.11 -0.82 5.98 0.1

 0.1

 52.4

 交通运输 -2.27 -0.59 -1.60 0.6

 0.7

 50.4

 发电及电网 -2.63 -1.04 6.23 1.2

 1.6

 85.9

 消费者服务 -3.48 -5.21 0.90 2.3

 1.7

 84.8

 来源:Wind,

  三、情绪指标跟踪 全市场活跃度:2010 年以来,全 A 日均换手率区间大致为 0.4%-1.4%。

 20 日平滑后本周全 A 换手率震荡回落。截止 4 月 16 日,单日换手率达 到 1.0%,处于历史分位的 69.0%。创业板指换手率区间大致为 2%-8%, 20 日...

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